分析六家上市电商公司2021年度业绩预告：库存规模管理对电商企业的重要性有多强？

　　一、2021年,跨境电商行业受疫情持续、反复及行业合规整顿影响,步入“寒冬”期,国内电商市场竞争日趋激烈,行业内无论是从事跨境还是国内业务的企业均受到不利影响,包括上市公司。

　　2021年,受新冠疫情持续影响,不少新兴市场及发展中国家经济复苏非常缓慢,同时亚马逊平台的大规模合规整顿,促使了大量跨境电商卖家乃至许多大卖纷纷关停账号,亏损惨重,跨境电商市场步入“寒冬”时期。与此同时,国内电商新模式悄然崛起,新增大量参与者涌入赛道,竞争越来越激烈。从六家电商A股上市公司(星徽股份、天泽信息、华鼎股份、吉宏股份、*ST跨境、南极电商)所发布的2021年度业绩预告中可看出,由于海内外电商大环境因素不利变化,盈利能力均受到不同程度的负面影响。

　　星徽股份(300464)净利润下滑幅度巨大,公司预计2021年月归属于上市公司股东的净利润为-12.4亿元至-14.2亿元,2020年同期盈利2.12亿元。旗下跨境电商业务运营主体泽宝技术受亚马逊“封号”事件影响严重,公司拟于期末计提存货跌价准备金额约4亿元及商誉减值准备金额约6亿元。

　　天泽信息(300209)净利润持续亏损,公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润为-18亿元至-25亿元,2020年为-8.81亿元。因公司存货销量及跨境电商运营主体“有棵树”经营业绩不及预期,计划于期末计提存货跌价准备金额约7亿元及商誉减值准备金额约为5-8亿元。

　　*ST华鼎(601113)2021年净利润亏损加重,公司预计归属于上市公司股东的净利润-5.2 亿元至-7.8 亿元,2020年同期为-1.96亿元。旗下通拓科技受亚马逊事件影响严重,公司于期末对存货、应收账款计提了相应的资产减值损失。

　　*ST跨境(002640)发布业绩公告,公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈,但主要得益于破产、出售资产确认投资收益;公司预计2021年度扣非后净利润为-16亿元至-23亿元;预计2021年营业收入78亿元至98亿元,同比下滑42.42%至54.17%。

　　吉宏股份(002803)预计2021年度归属于上市公司股东的净利润 2.34 亿元至 2.59 亿元,同比下滑约50%,但营业收入及订单规模仍在上涨。

　　南极电商(002127)发布业绩预告,公司预计2021年度归属上市公司股东的净利润 4.30 亿元至 5.50 亿元,同比变动-53.70%至-63.80%。

　　二、无论电商公司采用何种业务模式,从事跨境业务或国内业务,均未能有幸避免因宏观环境因素变化所造成的不利影响。但通过分析对比,库存规模少,存货规模占营业收入比值低的电商公司,抵御市场风险能力更强,库存管理对于电商企业而言尤为重要。

　　在上述六家电商上市公司中,星徽股份、天泽信息、ST华鼎、ST跨境、南极电商均采用第三方电商平台销售,或独立站平台销售,亦或两种模式相结合的方式进行销售,仅吉宏股份采用社交平台单页式模式。

　　在采用第三方电商平台销售模式下,受限于第三方电商平台运营商对平台整体物流时效性的考虑,往往公司都需要备大量库存,存货占营业收入比值很高,例如,星徽股份2021年9月末存货为10.10亿元,1～9月营业收入为30.14亿元(根据以往业绩公告,电商板块存货、营收规模占公司存货、营收规模比值均非常大);天泽信息2021年9月末存货为7.97亿元,1～9月营业收入为14.76亿元(根据以往业绩公告,电商业务系公司的主要收入和盈利来源,存货绝大部分为电商业务库存)。在该模式下,虽然物流时效性得到保障,但当出现因宏观经济因素的影响导致群体消费者购买力下降、广告及物流成本上涨时,利润会被大幅挤压,同时,也会存在“封号”风险,一旦出现“封号”情形,公司将不得不进行大规模计提存货跌价准备及商誉减值准备,从而导致巨额亏损。

　　吉宏股份采用社交平台单页式模式,强调精细化管理及柔性供应链,只需要备少量存货,业务即可正常运转。根据公司公告,2021年9月末,公司存货3.57亿元,1～9月营业收入38.47亿元(根据以往业绩公告,电商板块存货占公司存货比值非常低,仅个位数,而营业收入贡献率超50%),电商板块存货占营业收入比值非常低,由此不会产生大规模存货减值的情况。另外,南极电商品牌为贴牌,不会受到第三方影响,存货规模也非常低,2021年9月末,公司存货仅为290.42万元,1～9月营业收入为27.75亿元,也不存在大规模计提存货减值的风险。由此可见,库存管理对电商企业而言非常重要。

　　三、在产品品牌没有形成相当大的影响力之前,当消费者消费力下降时,并不会为该品牌买单,尤其是依附于第三方电商平台上的快消品牌。

　　产品复购率是电商业内人士非常关心的点,许多业内人士认为社交平台单页模式下的产品复购率相对于第三方电商平台或独立站平台模式下的产品复购率较低。但笔者认为,当第三方电商平台或独立站上的产品品牌没有形成相当大影响力时,并不足以让消费者在自身消费力下降时还为之买单,从上述六家公司的业绩表现来看即对此进行了验证。

　　目前,安克创新(300866)尚未发布业绩预告,但由于其同样采用在第三方电商平台上销售的模式,库存量很大,存货占营业收入比值很高,2021年9月末公司存货规模为30.21亿元,1～9月营业收入为84.25亿元,存货占营业收入比值超35%,且其产品为电子产品,产品属性更新换代速度很快,非常容易产生大规模存货减值的风险。在这市场宏观环境不好的时期,安克创新于2021年末是否会对存货计提跌价准备呢?我们拭目以待。